寒武纪冰火两重天

如果不是业内人士，寒武纪这家公司或许好多人都没听过。

不过，寒武纪很牛：冰火两重天。创立仅4年多，期间发生四件大事：

• 其一、2017年-2018年，与华为深度捆绑，90%以上业务收入靠华为。
• 其二、2018年年末，华为自研AI芯片，寒武纪失去靠山。
• 其三、2020年7月20日，寒武纪登陆科创板。上市首日开盘上涨约290%，市值破1000亿。其四、7月21日，最高层主持召开企业家座谈会，寒武纪首席执行官陈天石出席。

寒武纪这些年的发展，大起大落，出乎很多人的意料。

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寒武纪名字虽然有“寒”，但它真的很火。2016年3月，陈云霁、陈天石两兄弟合伙创立寒武纪，第二年拿下华为业务。2017年，华为发布了海思研发的首款手机人工智能芯片麒麟970，这是全球首款内置独立NPU（神经网络单元）的智能手机AI计算平台。

2018年，华为旗舰机型Mate10发布，搭载的就是麒麟970，这款芯片为Mate10提供了更快的处理速度和更低的功耗。这款手机是华为在高端手机领域的一次突破，也让当时仅成立一年多的寒武纪名声大噪，后者为麒麟970提供了AI算力芯片。

寒武纪成立以来，先后推出了用于终端场景的寒武纪1A、寒武纪1H系列芯片。其中，寒武纪1A是用在麒麟970上，寒武纪1H用在麒麟980上，而这两款芯片分别用在华为的商务旗舰手机Mate10和Mate20系列上。从寒武纪披露的数据来看，2017年至 2019 年，公司终端智能处理器 IP 授权业务收入分别为771.27 万元、1.17亿元和 6877.12万元，占主营业务收入的比例分别为 98.95%、99.69%和 15.49%。

这些收入中，华为是超级大客户，2017年至2019年对华为海思终端智能处理器 IP 授权业务的销售金额占到整体IP 授权业务销售收入比例的100.00%、97.94%和 92.56%。2020年7月20日，寒武纪登陆科创板，上市首日开盘上涨约290%，市值破1000亿。

7月22日，停盘后的寒武纪开盘后继续上涨，截止收盘上涨了2.55%，股价突破280元，市值达1124亿元。

简单计算，上市三日，寒武纪股价已累计涨340%，创始人陈天石身价已超300亿。股票暴涨，身价飙升只是其一。

7月21日，陈天石更是作为中国企业代表出席最高层主持召开的企业家座谈会。

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硬币另一面，寒武纪有点冷。2018年10月，华为公布了“达芬奇计划”，开始自研AI芯片，并在2019年的新款手机上搭载，直接导致了寒武纪2019年IP授权收入锐减。

数据显示，2019年，华为海思给寒武纪带来6365.8万元营收，较2018年大幅下滑44.28%。海思营收占比也从2018年的97.63%迅速跌落至14.34%。

另外，由于没能找到可替代华为的大客户，今年上半年，寒武纪IP授权业务预计收入仅为500万元至550万元，预计同比下降82.77%至84.33%。失去华为这个大靠山后，寒武纪的主要收入来源成了政府。

招股书显示，目前其收入主要来源于几大政府客户，最大的客户是珠海市横琴新区管理委员会商务局。

不仅失去了大客户，寒武纪这些年连年亏损，这或许是其急于上市的主要原因之一。招股书显示，2017至2019年寒武纪连续三年亏损，期间公司净利润分别为-3.8亿元、-4104万元、-11.79亿元。寒武纪对外解释称，亏损的主要原因是“智能芯片研发需要大量资本投入”。

招股书显示，公司2017、2018、2019三年的研发费用分别为0.29亿元、2.40亿元、5.43亿元，成立四年来合计支出研发费用超过8亿元。

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中国黄金集团首席经济学家万喆最近撰文称，只有数亿元的营收+连年亏损，与高企的股价，还存在着很大的落差。

而寒武纪在资本市场上受到热捧，或许与时代背景有极其密切的关系。万喆表示，寒武纪包含了当前时代潮流中最“硬核”的软硬件元素，能够打动市场、得到高估值，也就不足为奇了。

更重要的是，近两年，国际贸易摩擦愈演愈烈，尤其是科技产品的贸易争端如今已经剑拔弩张。很多人都意识到，国家竞争力之战的核心，就是科技竞争力。“我们能够看到，科创板甫一挂牌，就创下了许多估值奇迹，寒武纪只是其中之一。”万喆说。

不过，她也警告称，希望“寒武纪们”即便成了资本新贵，也不要乱了科研探索的方寸；更不能为了迎合焦虑徒手画饼、为了讨好资本市场爆炒概念。

一见君认为，寒武纪能在失去大客户的情况下“流血上市”，也能进入高层视野，一方面是资本市场和高层对寒武纪这些年的肯定，可另一方面也是对寒武纪的期待。