全资控股美中宜和 字节跳动挺进生育大业

2021年9月，小荷健康首次投资美中宜和，持股17.5748%。今年6月，小荷健康旗下小荷香港增持美中宜和41.49%股权。本次增持后，小荷健康和小荷香港的持股比例分别为30.47%和69.53%股权，合计100%。

市场监管总局相关文件显示，上述收购案经公示后已获无条件批准。小荷健康相关负责人表示，此次交易经有关部门批准，未来将会持续探索优质医疗健康服务。

公开资料显示，美中宜和创立于2006年，是一家高端私立医疗机构，主要面向生育需求，覆盖产科、妇科、儿科、辅助生殖、产后康复、产后休养等。目前，美中宜和拥有7家妇儿医院、2家综合门诊中心及5家月子中心，覆盖京津冀、长三角和珠三角三大区域。

美中宜和从产科起家，但也在寻求向更多医疗领域拓展。创始人胡澜接受《健康界》采访时曾表示，“未来希望美中宜和为妇女、儿童直至家庭其他成员打造出一个从产前到生育服务，直到衰老的全生命周期医疗服务闭环。”

该公司相关负责人曾向媒体透露，美中宜和服务过的高端家庭超50万，出生新生儿超7万；集团营收很大一部分来自产科，产科客单价约为7万元。

与公立医院数千元的常规收费标准相比，美中宜和着实不便宜。多位购买过美中宜和服务的受访者向字母榜（ID: wujicaijing）表示，美中宜和服务水平一流，但收费很高。

不过，在北上广深高净值人群的追捧下，美中宜和逐渐成为国内高端医疗的头部企业之一，成为资本二级市场的香饽饽。

图源美中宜和官网

据不完全统计，2011年至今，美中宜和先后获得君联资本、华兴资本、华平投资、高瓴资本、光大控股、航天产业基金等机构投资，并在2019年12月得到了知名药企药明康德的战略入股。

2020年10月，美中宜和启动上市，计划登陆创业板。但在次年8月，美中宜和以市场变化和自身战略考量为由，终止上市辅导，并在一个月后接受了小荷健康的入股。

如今，随着增持的完成，字节正式成为美中宜和的新东家。美中宜和找到了新的靠山，长期陪跑的投资人也终于获得了退出机会。

对于字节而言，收购美中宜和更像是一步“闲棋”。美中宜和主打的高端妇产医疗服务游离于字节的互联网业务之外，不会对现有业务组合构成冲击，也难以迅速带来大笔收入。但拿下这块新业务后，字节将能够亲身试验和近距离观察医疗服务的运转细节，为流量输出变现找到更多渠道，并在互联网医疗赛道加速追赶阿里、腾讯、京东等先行者。

A

字节近期收购的美中宜和以产科闻名，与张一鸣的个人兴趣颇有暗合之处。

张一鸣曾多次公开表达对于生命科学的兴趣，认为“生物从细胞到生态，物种丰富多样，但背后的规律却非常简洁优雅”。坊间传闻，他在入读南开大学时首选生物专业，只是因为调剂才最终读了软件工程。

此外，2021年5月张一鸣卸任CEO时，他在内部信中称“虚拟现实、生命科学、科学计算对人类生活的影响已现黎明之曙光，需要我们突破业务的惯性去探索。”

张一鸣

不过，字节在医疗领域的布局，最早可追溯至2019年的“绿松果”。这款APP希望通过提供病历查询和在线咨询等服务，构建线上患者社区。但由于内容匮乏等因素，绿松果并未激起太多浪花。

直到2020年底，字节成立大健康部门“极光”，对外统一品牌为“小荷健康”，由原百度副总裁吴海峰负责，直接向张一鸣汇报。字节医疗从此开始加速发展。

推出之初，小荷健康旗下产品主要包括面向患者端的小荷APP，以及面向医生端的小荷医生APP。两款APP主要围绕在线诊疗展开服务，同时提供健康相关资讯；几个月后，又增加了线上购药服务。

与此同时，字节首次涉足线下医疗，在北京中关村推出首家“松果诊所”，服务领域涵盖妇科、全科、皮肤科、中医、健康管理等。

图源：Tech星球

进入2021年，小荷健康通过设立分公司，不断拓宽业务范畴，先后涉足药品零售批发、进出口，医疗器械销售，检验检测等，沿着健康管理产业链不断延展。

来自字节的充裕资金，是小荷健康快速扩张的重要砝码。这首先包括重金招揽专业人才。投中网的一篇报道称，小荷健康内部人士透露，“小荷的工资是同行业里遥遥领先的。”

更重要的是，字节通过一系列股权投资，迅速在医药赛道形成了产品服务矩阵，与自家的小荷健康形成互补。

例如，字节2020年上半年收购百科名医，交易金额高达数亿元。后者宣称拥有中国最大的独立版权医学知识图谱，且为“国家卫健委权威医学科普项目”唯一指定网站。依靠这笔收购得来的医疗科普内容，字节后续做出了“小荷医典”，与腾讯医典对标。

2021年，随着小荷健康的横空出世，字节在医疗赛道的出手次数更加密集。

当年9月，字节领投心理健康医疗平台“好心情”，后者除了拥有互联网诊疗平台外，还设有线下心理诊所；同月，小荷健康入股美中宜和及宏达爱瑞，两家公司的创始人均为胡澜。

在新药研发等前沿领域，字节同样有所涉猎。

2020年12月，多家媒体报道称，字节人工智能实验室位于中美两国的研发团队正在招聘AI制药领域人才。次年10月，字节投资新药研发平台水木未来。公开信息显示，该公司主营临床前新药研发加速，可提供新药靶点验证、化合物库筛选、先导化合物发现等综合性技术服务。

整体来看，字节在医疗赛道的布局初具规模，既有线上线下内容社区和诊疗服务，也具备医药销售和新药研发等产业链上下游能力，只是整体规模尚有欠缺，可谓“麻雀虽小五脏俱全”。

B

字节加速布局大健康，恰好赶在了主营业务的瓶颈期。

过去两年间，字节增速不断放缓。2021年底，多家媒体援引字节内部人士言论称，字节国内广告收入过去半年停止增长，今日头条处于亏损边缘。广告收入是字节营收大头，其停滞意味着整个公司的止步不前。

另一方面，字节曾经押下重注的教育板块在政策转向中折戟沉沙，而音乐、游戏、元宇宙等板块增长较快，但距离成为新的引擎尚需时日。

字节做的是流量生意，除了要有内生增长的流量池外，还必须要有多元化的流量承接变现场景。在老业务遭遇天花板、新业务尚难当重任的情况下，把刚需、高频的医疗板块做起来，不失为一种选择。

互联网医疗是一个数千亿体量的庞大市场。根据《2021中国互联网发展报告》，2020和2021年中国互联网医疗健康市场的规模分别为1961亿元和2831亿元，年增速接近50%。

此外，根据第48次《中国互联网络发展状况统计报告》，中国在线医疗用户规模从2020年12月的2.15亿，增至2021年6月2.39亿，在线医疗使用率从21.75%提升至23.70%，仍然有较大提升空间。

在这条赛道上，阿里和京东布局很早，阿里健康和京东健康先后上市，巅峰期市值高达数千亿港元。腾讯也投出了更美、微医、新氧等众多明星企业。相比之下，字节入局较晚，行业地位也略逊于其余三家公司。

字节的优势在于流量和算法。目前，通过自营与投资双管齐下，字节已经在赛道内占据了若干“桥头堡”，其中不乏美中宜和这样的细分领域龙头。若辅以字节擅长的精准流量输出玩法，字节有很大机会把医疗矩阵塑造为“字节健康”，与阿里、京东等量齐观。

但是，字节作为互联网医疗的后来者，其可选项正在变少。

一个显而易见的事实是，互联网公司做医疗生意，卖广告是最快捷的赚钱方式。但在2016年的魏则西事件后，这一板块不仅遭遇严厉监管，在舆论场上也是公众唾弃的对象。张一鸣自己也曾表态“不做医疗广告”，并在过去多年间大体上恪守了这一诺言。

但随着字节在医疗赛道频频落子，美中宜和这样的嫡系部队开始增多。面对这些医疗企业的推广需求，字节是否会打破当年的承诺值得关注。

另一方面，字节医疗还面临着“卖不卖药”的两难。

互联网医疗的一个常识是，平台必须靠卖药赚钱。上一财年，药品销售在阿里健康和京东健康的营收占比均超过85%，在线诊疗等服务占比很低。字节要想有所作为，势必也要走向这一模型。

但今年上半年，《互联网诊疗监管细则（试行）》和《药品管理法实施条例（修订草案征求意见稿）》相继发布，网售药品监管明显收紧，阿里健康和京东健康的单日跌幅超10%。

两大平台均握有线下药店资质，且分属不同公司主体，因此上述新规的实际影响较为有限。对于字节来说，它已经在子公司的经营范围内加入了药品销售，要想卖药大概率也要迈过线下资质这一关。

不过，目前字节大健康仍处于发展早期，断言将走向何方为时尚早。收购美中宜和，有助于字节近距离观察线下医疗的运营状态，并为其流量输出提供新的试验场。在此过程中，字节将有机会加深对医疗的认知，并在这条庞大而复杂的赛道中寻找适合自己的定位。